Politique
Monétaire
Marché des Changes
Les
interventions non-routinières de la BRH sur le marché des changes
constituent l'un des instruments dont elle dispose pour
articuler sa politique monétaire. Elles peuvent être assimilées à
une opération d' "open market" où la BRH intervient sur le marché
formel des changes (banques et agents de change agréés) pour
acheter ou vendre des devises lorsqu'elle le juge nécessaire
En 1999,
les interventions de la Banque Centrale sur le marché des changes
sont utilisées essentiellement :
-
comme instrument complémentaire de régulation de la liquidité
bancaire, notamment en période de pression sur les taux;
-
pour manifester une présence active de la BRH qui cesse ainsi
d’être un acteur passif du marché des changes.
Régulation de la liquidité bancaire
Les
interventions de la BRH sur le marché des changes sont passées par
trois étapes principales. La première, qui date d’avant 1994, est
caractérisée par une absence de la Banque Centrale du marché en
raison de la faiblesse de ses réserves.
La
deuxième, qui débute avec l’exercice fiscal 1995, a vu une
augmentation considérable des réserves officielles de la banque
due à la reprise massive de l’aide externe. Cet afflux de devises
est survenu dans le cadre d’accords de soutien à la balance des
paiements et d’appui au budget. L’objectif au cours de cette
période était d’utiliser les interventions sur le marché pour
récupérer le plus de liquidités possible et contribuer à la
stabilité des prix et du
taux de change.
La
troisième phase, commencée en 1996, continue les visées de la
deuxième tout en les agrémentant d’un objectif supplémentaire : la
manifestation de la présence de la BRH comme acteur à part entière
sur le marché des changes.
Les interventions de
la BRH sur le marché des changes qui ont vu le jour sous forme
d’adjudications dite à la hollandaise, c’est-à-dire de vente au
plus offrant, ont évolué pour prendre la forme d'interventions
effectuées par téléphone par les cambistes du front-office du
service des changes de la BRH en attendant d'en arriver, à terme,
à des transactions électroniques.
Présence active de la BRH sur le marché
Il n’est pas superflu
d’insister sur l’orientation récente des interventions de la
Banque Centrale sur le marché des changes. Certes, elles servent
toujours à corriger des situations où les autorités monétaires
jugent que la gourde subit des attaques spéculatives et tend à se
déprécier de manière soutenue. Mais elles visent aussi maintenant
à affirmer la présence de la BRH sur le marché à l’achat comme à
la vente : le processus d’adjudication a été délaissé au profit
des interventions directes par des
"traders"
de la BRH comme cela se fait dans toutes les banques de la place.
Cette nouvelle dynamique dans le processus d’intervention a permis
à la BRH :
-
d’avoir un meilleure connaissance du marché en y participant;
-
d’être de manière continue au courant de tout mouvement de taux
(donc des cotations qui peuvent affecter le marché);
-
de se confirmer comme un acteur du système en banalisant ses
interventions;
-
d’avoir la possibilité de financer ses dépenses récurrentes en
devises via le marché sans puiser dans ses réserves officielles.
Interventions par Exercice
Interventions Dollars
Exercice 95-96
Exercice 96-97
Exercice 97-98
Exercice 98-99
Exercice 99-00
Exercice 00-01
Exercice 01-02
Exercice 02-03
Exercice 03-04
Exercice 04-05
Exercice 05-06
Exercice 06-07
Exercice 07-08
Exercice 08-09
Exercice 09-10
Exercice 10-11
Exercice 11-12
Exercice 12-13
Interventions Euros
Exercice 08-09
Exercice 09-10
Exercice 10-11
Taux de
référence du jour
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